
二郎理财日记 遇见懂理财的自己
前面我们介绍了价值陷阱和成长陷阱,也就是买低市盈率的股票和高市盈率股票可能都会存在风险,因为背后都离不开公司品质的问题,如果公司基本面持续恶化,即便市盈率很低也不值得投资。而如果公司市盈率很高,但实际增长又达不到大家的预期,股价也很容易大幅回撤。所以这也再次告诉我们,投资背后其实投的都是生意,而不是简单的赌差价,看透生意的本质,才是成功投资的关键。
今天我们再来说一说市盈率应该如何正确使用。

比较法
很多人经常会问,到底什么样的企业应该具体给多少倍的估值?很可惜投资中并没有明确的标准,因为投资市场里,我们不是在跟某个企业博弈,而是在跟一个个人竞争。
如果大家都规定好了,说某个企业20倍市盈率就是标准估值,那么一定就会有人在估值跌到21倍的时候就开始抢跑买入,最终估值也就肯定掉落不到20倍,所以市场永远不会有精确的标准。
因为人心难测,你如果想在这场人与人竞争的排位赛中取胜,就得往远了想,多考虑一下,未来几年,市场中的其他投资者会怎么想。
所以对于市盈率的使用我们要活学活用,不能照本宣科,具体多少倍市盈率买入,这个不会有精确标准。
跟同行比较
一般来说,我们可以拿一家公司的市盈率,去跟同行业的同类型公司做比较。这就好比买房子,同样的小区,同样的户型,A房子比B房子装修的好,楼层位置也好,B房子卖了300万,那么A房子理应卖到300万以上。
其实股票也是一个道理,在相同的行业里,如果业务水平差不多,赚钱能力、利润增长也没差多少,理应有一个同样的估值水平。如果这家公司其他都还好,就是市盈率低于同行,那么很可能说明他被低估了。
比如巴菲特当年买中石油的时候,就拿中石油和其他石油公司做了对比。中石油当时的油产量占全球的3%,差不多是埃克森美孚石油公司产量的80%,利润有120亿美元,在美国可能只有五家公司的盈利能与中石油相比。
当时中石油的总市值是350亿美元,相当于市盈率才3倍,而埃克森美孚石油的市盈率是16倍,巴菲特又研究了其他石油公司,市盈率也远高于中石油,并且确定中石油基本面并没有什么大问题,那么这个估值就太便宜了。他投入了5亿美元,最后赚到了40亿美元。

跟历史比较
这就是同行之间市盈率的比较方法,但前提我们肯定还是要先了解下公司的业务,确定基本面没有问题的情况下,再去比较。对于不同的行业,市盈率比较就没有啥意义了。
比如白酒消费,如果能到20倍市盈率,那就算很便宜了,但如果银行到了20倍市盈率,基本就是天价。
原因就是大家对它们的预期不一样,所以我们拿格力和美的比可以,拿光线传媒和华谊兄弟比可以,拿工行和建行比也可以,但如果你拿5倍市盈率的工行跟100倍的宁德时代比就毫无意义了。
除了跟同行业比较之外,还要拿市盈率跟自己的历史去比一比,看看它的历史上,市盈率一般都是多少,通过这些估算,来判断现在股价处于什么位置。
一般重点看两个位置,一个是牛市最高点,看看市场在极度乐观的情况下,给了他什么估值。
另一个就是熊市最低点,市场在极度悲观下,给了他怎样的看法。
比如一家公司在大熊市中的历史最低市盈率是10倍,那么他现在已经跌到8倍了,如果你能判断他的经营没啥问题的话,那么他肯定算是低估了。还比如它在过往大牛市的高点市盈率是60倍,现在估值已经涨到了80倍,创了新高,这基本就是严重高估了,它的增长率肯定支撑不了这么高的估值,多半是因为市场亢奋才给了它这么高的预期,这时候即便不离场,也要给自己系好保险带,做好动态止盈,比如下设8%止盈,或者跌破顾比均线离场。

总结
总之,在公司基本面没有出大问题的情况下,我们尽量要选择在历史市盈率的低位去购买,这样做非常保险,因为即便未来估值不涨,公司的成长也是我们的收益率,所以利润会变得十分确定。
怎么算低位?这个没有一定之规,比如历史最高市盈率是80倍,最低是10倍,那么20-30倍可能就是合理区间,20倍以下可以算偏低估,10倍以下就是极度低估了。
如果与同行和自己的历史比,估值都处于较低水平,那么确定性会更大。
有人可能会说,如果等不到这个估值怎么办,等不到那就不投了,股市毕竟不是大食堂,随时都有吃的,机会往往也都是等来的,而不是追来的,我们只赚市场中确定性的钱,才能保证我们在投资市场中“活”的更长久。
当然,市盈率也不是所有公司都适用的,明天我们接着说市盈率的正确使用方式。明天见.
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